美年健康(002044.CN)

美年健康:Q2业绩大幅改善 行业龙头地位巩固

时间:20-09-01 10:42    来源:东方财富网

原标题:美年健康(002044):Q2业绩大幅改善 行业龙头地位巩固

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2020年上半年公司实现营业收入18.14亿元,同比下降50.17%,实现归母净利润-7.82亿元,同比下滑4746.61%,实现扣非归母净利润-7.94亿元,同比下滑482.42%。经营性现金流净额-7.31亿元,同比下降21.10%。

短期经营受疫情影响,长期龙头地位得以巩固。公司由于疫情影响,2020年上半年整体收入同比下降50%,净利润亏损8.49亿元,考虑到医疗服务行业整体受疫情影响而部分停滞,业绩基本符合预期。公司经营自3月底开始改善,5月、6月各体检中心已恢复至上年同期水平。分季度来看,公司Q1营收和归母净利润分别同比增长-58.15%、-405.68%;Q2营收和归母净利润同比增速分别为-45.84%、-236%,分别环比增长139%、225%,业绩环比大幅改善,公司预计第三季度整体收入可恢复至去年同期。截止2019年底,公司已在全国294个核心城市布局703家体检中心,在营632家、在建71家,2019年全年团检和个检客户占比为78%、22%。虽然由于疫情影响,上半年体检人次下降,但疫情也使得疾病预防和健康管理的重视程度再次被提高,体检需求进一步释放;同时体检需求积蓄有望驱动团检客户从公立医院回流;部分小机构倒闭加速行业集中度提升,而公司作为民营体检机构龙头和健康流量入口,龙头地位得到进一步巩固。

阿里网络入驻,推动公司数字化转型与C端业务拓展:公司与阿里巴巴、蚂蚁金服和云锋基金的战略合作有助于公司数字化、智能化水平提升,进一步加强公司的精细化管理,提高体检服务能力。并有望通过高性价比服务带来团检复购和个检引流,提高市场份额。此外,未来公司还有望充分利用自身网络和产业链优势,通过阿里平台开展各类健康服务,通过支付宝、淘宝客户端等,为公众提供线上诊疗咨询服务等,以及通过美年好医生以及美年X+1套餐等拓展C端市场。

收入结构优化,客单价有望提升:2019年公司完成体检人次1038万人,平均客单价499元/人,其中团检平均客单价480元/人、个检平均客单价609元/人,团检个检客单价均有所提升。2020上半年,4月底以来,体检金额增速超过体检人次增速,预计下半年客单价有望回升。随着美年好医生等推出,个检产品组合有望丰富,客单价仍有继续提升空间,助力公司业绩增长。

盈利预测与投资评级:预计2020-2022年归母净利润分别为1.17亿和9.18亿元、12.60亿元,2020-2022年EPS分别为0.03元、0.23元、0.32元。当前股价对应估值分别为624倍、79倍、58倍。我们看好公司作

为体检龙头以及大健康产业入口端,未来有望导入更多体检项目,全方面体现大健康行业龙头的价值。维持“买入”评级。

风险提示:业务整合或不及预期,客单价及体检人次提升或不及预期。

(文章来源:财富动力网)