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美因基因赴港IPO:美年健康为大股东,8款在研产品尚未商业化

时间:21-08-18 19:01    来源:格隆汇

8月16日,美因基因(Mega Genomics Limited)向港交所主板递交招股书,中信建投国际为独家保荐人。

美因基因成立于2016年,是中国领先的基因检测平台公司,专注于消费级基因检测及癌症筛查服务。

自成立以来,美因基因进行了超过10百万次基因检测,2020年平均每月进行逾230000次。按累计进行的检测数量计,公司是中国最大的消费级检测平台,并且是全球三大消费级基因检测平台之一。按2020年进行的检测量计,公司是中国规模最大的癌症筛查基因检测平台。

从公司的股权架构来看,经过多轮股权转让后,美年健康(002044)仍持有美因基因18.63%的股份,是美因基因的大股东。而公司的联席名誉主席兼执行董事俞博士有权行使本公司已发行股份总额约22.4%的投票权,是美因基因控制表决权的唯一最大股东。


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增量市场带来红利

基因检测近年来一直被广泛应用于医疗健康各场景里,该产业也是生物科学领域中最具发展前景的产业之一。

中国基因检测市场规模于2020年达到151亿元,2016至2020年的复合增长率为20.3。并预计在2025年规模进一步增长至487亿元,到2030年达1536亿元。

细分来看,基因检测市场包括消费级基因检测服务和癌症筛查服务。

消费级基因检测范围较广,涵盖了携带者筛查、基因健康风险评估、药物遗传学检测、癌症易感性评估、低风险一般健康检测及祖源检测。

美国消费级基因检测市场建立于1991年,在经过起步期和观察期后,于2019年进入快速发展阶段,并继续呈现高增长态势。而中国消费级基因检测市场起步较晚,于2013年左右建立,目前仍处在发展的初期阶段。2020年中国该市场规模约为6850万美元,自2016年至2020年的复合增长率为31%。预计到2025年增长至4.5亿美元,并于2030年达到26亿美元。

2020年美国消费级基因检测服务渗透率为8.8%,中国仅有0.8%。虽然中国市场规模增长较快,但从中国人口数量来看,渗透率仍然很低,这也意味着中国消费级基因检测行业不但景气度佳,且在中国存在巨大的增量市场。

另一方面,中国新发癌症病例数位居世界首位。通过癌症筛查确定的癌前病变则可以通过手术切除,从而有效地控制或治愈癌症。

中国癌症筛查市场前五名包括胃癌、结直肠癌、肺癌、乳腺癌及肝癌。2020年,这五种癌症类型的筛查市场潜力合约为2015亿元。

随着癌症筛查技术不断进步,基因检测筛查服务有望取代传统侵入性及采用率低的筛查服务以提高结果的符合率。因而在中国癌症病例率较高的情况下,基因检测癌症筛查服务市场规模将继续递增。

美因基因作为中国少数具备综合能力的基因检测公司之一,实现了上中下游全产业链覆盖,并采用服务与产品研发和商业推广双轮驱动的平台型业务模式。

报告期内,美因基因业绩增长较快,分别为1.96亿元、1.24亿元和2.03亿元,净利润为2204万元、2969万元和7910万元。

分业务来看,消费级基因检测服务是公司的主要收入来源,连续三年占比超70%。不过值得关注的是,癌症筛查服务从2019年5.6%的占比一跃增至2020年的20%,而其他服务降至0。


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过渡依赖关联客户群

基因检测产业具有强大的市场潜力,自然少不了激烈的行业竞争。

不过从竞争格局来看,美因基因2020年在中国市场份额位居第一,占比为34.2%,而公司最有力的竞争对手市场份额约为10%。按2020年服务数目来算,美因基因进行2.7百万次检测,占市场总数65.8%,是最有力的竞争对手检测次数的10倍。

在研发方面,美因基因较为稳定地投入,报告期内研发投入分别为680万元、440万元和440万元。公司目前的疾病筛查管线产品涵盖了缺乏有效筛查方法的主要高发疾病,共有8款在研产品。倘若在研产品无法迅速获得监管批准实现商业化,将对公司业绩造成不利影响。

与此同时,美因基因的收入很大一部分来源于关联方美年大健康和俞博士,报告期内占比总收入分别为47.4%、51.1%和57.9%。过度依赖关联方客户或对经营业绩产生不利影响,如合作关系产生冲突,将对公司利益造成冲击。


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结语

美因基因所处的基因检测行业是一个前景较好的行业,存在庞大的增量市场。但公司目前仍存在诸多尚未实现商业化的在研产品,还需加快实现商业化才能确保市场份额不受动摇或进一步扩大。此外,公司也急需拓展客户群,以实现业绩稳定增长。