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美年健康(002044):三季度业绩好转 引入阿里战投推动巨大

发布时间:2019-11-01    研究机构:财通证券

新增门店放缓,积极提升质量优化效率

公司前三季度营业收入62.8 亿(+7.9%),增速较中报增加5pp,较去年底减少27pp。单季收入同比增长15.5%,较2 季度增加13pp 显著改善。公司今年放缓了外延扩张的速度,门店增速放缓,加强内部管理,提升体检质量。三季度业绩回升主要是内生改善,新产品推出的影响。

前三季度归母净利润3.91 亿(-5%),增速较中报少减84pp,较去年底下降45pp。单季归母净利润3.74 亿(+46.8%),二季度单季下降50%,去年增20%。前三季度扣非净利润2.4 亿(-29.8%),三季度单季扣非3.77 亿(+55.8%)。因此三季度单季情况显著好转,甚至比去年情况更好。

三季度毛利率回升,销售管理费用率下降

前三季度毛利率41.5%,较上半年提升6pp,较去年同期下降5pp,毛利率较上半年好转,尚未达到去年水平。前三季度销售费用率22.8%,较上半年下降2.2pp,较去年同期下降3.2pp;随着业绩放缓,销售费用也逐渐压缩。管理费用率7.2%,较上半年下降1.2pp,较去年同期持平,管理效率逐渐提高,规模效应逐步体现。

引入阿里系战略投资,推动巨大奠定行业格局

公司控股股东拟向阿里网络、杭州信投和上海麒钧转让5.58%、5.24%、5.34%,合计16.16%的股本,单价12.01 元(折价12%),累计金额72亿,不改变公司实控人地位。公司引入阿里系作为战略投资者,有利于实控人体外投资门店及相关生态圈。阿里系能够帮助美年健康(002044)提升数字化管理水平,挖掘大健康数据价值,协助宣传推广和流量导入。另外阿里系作为爱康国宾第一大股东,有利于推进行业巨头合作。

盈利预测与投资评级

预计公司19-20 年EPS 分别为0.24/0.32/0.45 元,对应PE 分别为63.6 倍、47.6 倍、33.7 倍。给予买入评级,目标价16.8 元。

风险提示:债务杠杆过高

申请时请注明股票名称