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美年健康(002044)公司点评:引入阿里战投 利好行业与公司的长期发展

发布时间:2019-10-28    研究机构:天风证券

事件

10 月27 日公司公告,公司控股股东天亿资产、天亿控股、上海美馨等控股股东及一致行动人以及其他股东分别向阿里网络、杭州信投、上海麒钧协议转让公司5.58%、5.24%、5.34%股权,合计6.05 亿股(占总股本16.16%),转让价格12.01 元/股,合计72.65 亿元转让总价。本次协议转让完成后,阿里网络与杭州信投作为一致性行动人,将成为公司第二大股东,持股10.82%,上海麟钧为云锋系基金持股5.34%。

引入战略股东阿里,利于行业与公司长期发展。

阿里作为我国C 端市场的重要流量入口,有望与体检市场形成天然的协同效应,推动公司C 端业务的发展;同时作为我国互联网领军企业,阿里的入股有望进一步提升公司在体检大数据方面的挖掘能力,推动公司的发展。同时云峰作为爱康国宾第一大股东,阿里入股公司后,行业竞争情况有望缓和,整体利好行业与公司的发展。

实控人资金压力得到缓解,实控人不发生变化。

本次协议转让总金额为72.65 亿元,完成后,实控人资金压力得到缓解,债务杠杆有望进一步降低,缓解质押风险。本次转让完成后,控股股东及一致性行动人仍持有上市公司22.88%的股权,实控人不发生变化。

有望借助阿里力量发力C 端,持续推动基层市场的发展

提高个检比例是公司的重要战略,个检具有更高的客单价与客户黏性,阿里入股后有望与公司个检业务的发展形成协同效应;同时公司约50%的网络布局在基层,公司硬件设备与服务在基层具有较强的竞争实力,未来有望进一步发力,挖掘基层体检消费潜力,提高市场占有率。

估值与评级

持续看好体检赛道与公司的发展, 预测2019-2021 年净利润为9.96/13.10/17.30 亿元,EPS 为0.27/0.35/0.46 元/股,对应PE 50X/38X/29X,维持”买入“评级。

风险提示:政策风险,体检项目因仪器设备等原因会出现漏检等风险,并购整合不及预期,阿里协同效应不及预期等

申请时请注明股票名称